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5月10日上午，ST华谊（原华谊兄弟）控股股东 、实控人王忠磊所持有的1130万股股票司法拍卖完成 。然而 ，这只是2026年春季影视行业风云突变的一个缩影。
万达电影易主更名 ，华谊兄弟步入预重整程序……曾经头顶耀眼光环的影视巨头正在黯然离场 。
影视行业上市公司2025年年报直观反映出行业的分化：9家公司陷入亏损，盈利超过1亿元的公司仅有7家；头部企业凭借爆款作品利润暴增 ，部分老牌巨头则持续“失血” 。
回想2015年 ，在狂热资本与高票房的映衬下，华谊兄弟 、万达电影、博纳影业 、光线传媒 、乐视影业并称民营影企的“五大 ” ，对标好莱坞六大影业。时至今日 ，部分主角已四面楚歌，身处困局 。
“打破困境 ，唯有创新 。 ”业内人士认为 ，影视娱乐行业正面临转型的十字路口，传统押注爆款的模式已走到尽头，深耕IP、构建长效生态 、以技术赋能内容成为影视公司转型的全新“剧本”。
“巨星 ”落幕折射行业巨变
4月20日 ，万达电影公告更名为儒意电影 。巅峰时期 ，万达掌控全国过半票房份额院线，布局出品 、发行、实景影都 ，建成全产业链影视帝国 。
2023年 ，万达集团陷入流动性危机，逐步出售影视资产。2024年4月 ，儒意系完成对万达影视的全资控股 ，实控人由王健林变更为柯利明。
昔日民营影企“一哥 ”华谊兄弟的境遇更加令人唏嘘 。日前，王忠磊的部分持股司法拍卖已经完成 。此前 ，4月30日 ，因连续三年扣非净利润为负、持续经营能力存疑，华谊兄弟被实施其他风险警示 ，股票简称变为“ST华谊”。
2009年 ，华谊兄弟以“民营影视第一股 ”登陆创业板，明星股东云集 。但2018年至2025年，公司连续八年亏损 ，累计亏损额超过85亿元 ，已启动预重整程序 。
“头部明星影视公司的‘陨落’，是行业监管政策收紧 、明星红利退潮 、战略失误等多重因素叠加的必然结果。 ”有业内人士对上海证券报记者说 。
从外部环境来看 ，2018年以来 ，随着娱乐圈“阴阳合同”风波，影视行业监管政策收紧 ，内容审核趋严 ，项目回款周期拉长 。同时，大量业外资本退出 ，行业现金流渐趋枯竭。
“部分影视公司在巅峰时期高杠杆并购、高溢价收购明星公司 ，堆起巨额商誉，为资金链断裂埋下隐患 。 ”业内人士称 ，部分公司曾高溢价收购知名导演或明星旗下的公司 ，均因商誉集中减值吞噬了上市公司利润，陷入困境 。
部分公司战略失误也是败因之一。曾经的万达电影非票业务增长缓慢，主投主控影片数量不足；华谊兄弟“去电影化 ”投入重资产文旅项目 ，不仅未达成“中国迪士尼”的愿景 ，反而陷入长期亏损 。
过度依赖头部明星与导演及“博爆款 ”的模式日渐式微 。北京文化的《封神第二部：战火西岐》票房不及预期，华谊兄弟长期依赖冯小刚贺岁片 ，欢瑞世纪绑定流量明星等 ，当爆款失灵 、明星“塌房 ”后，业绩随即“变脸”。
破局新生行业转型提速
2025年年报显示 ，在A股影视行业上市公司中 ，2025年净利润超过1亿元的仅有7家，全行业整体陷入净亏损。一个不争的事实是 ，如果影视公司不寻求转型“自救” ，将在观众注意力被短视频剥夺的时代里举步维艰 。
转型为IP的创造者与运营者，是多家影视公司的选择 。
“好莱坞成熟影视公司 ，过半收入来自版权授权 、衍生品开发 ，这才是影视公司长期稳定的生存模式。 ”光线传媒董事长王长田表示 。光线传媒2025年净利润为16.72亿元，同比大增472.62% 。业绩爆发主要得益于《哪吒之魔童闹海》的电影票房及相关IP运营收入。2025年，光线传媒官宣战略转型：从“高端内容提供商 ”全面转向“IP的创造者与运营者” 。
2025年国产动画的另一部爆?
