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专题:科技成长主线贯穿二季度 震荡上行中布局细分龙头
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招商宏观 | 高技术链条支撑出口
来源:招商宏观静思录
国内宏观经济小组
张静静 S1090522050003 首席
罗 丹S1090524070004组长
报告发布时间:2026年5月9日
事件
按美元计价,2026年4月我国出口3594.4亿美元 ,同比增长14.1%,较3月的2.5%明显回升;进口2746.2亿美元,同比增长25.3% ,仍维持高位;贸易顺差848.2亿美元,较3月的511.3亿美元明显走阔,但同比仍下降约11.5%。
核心观点
整体而言 ,2026年4月外贸的核心特征是AI链条需求 、海外补库、价格因素和汇率折算共同放大了美元口径下的出口修复 。第一,出口同比从3月的2.5%回升至14.1%,表面上看是出口动能明显改善,但从结构看 ,高增主要集中在集成电路、自动数据处理设备 、高新技术产品、汽车等品类,说明全球AI投资和电子产业链补库是重要支撑。第二,进口同比仍高达25.3% ,虽然较3月小幅回落,但明显高于出口,说明国内生产链条补库、上游资源品价格以及高技术中间品进口需求仍在共同推升进口金额。第三 ,4月美元口径增速明显高于人民币口径,人民币计价下4月出口同比为9.8% 、进口同比为20.6%,说明汇率折算也对美元口径同比形成了较明显抬升 。
4月出口修复至少包含三条线索:一是3月扰动后的订单兑现 ,二是AI产业链高景气,三是中东冲突下海外买家的预防性备货。4月制造业PMI为50.3%,生产指数为51.5% ,新订单指数为50.6%,均处于扩张区间;更关键的是,新出口订单指数升至50.3%,较3月回升1.2个百分点 ,重新回到扩张区间,进口指数也升至50.1%,说明外贸相关订单和采购活动均边际改善。但这一改善不能简单理解为海外终端需求全面走强 。中东冲突导致能源、航运和原材料成本上升 ,反而使部分海外企业担心后续投入成本继续抬升,从而提前锁定零部件和中间品订单,这或对4月出口形成明显的短期支撑。
从出口商品结构看 ,4月最突出的变化是AI相关链条明显强于传统消费品,出口增长的“科技含量 ”和“价格含量”都在上升。4月集成电路出口同比增长99.58%,自动数据处理设备增长47.32% ,高新技术产品增长39.18%,机电产品增长20.31%,汽车增长44.18% ,手机增长10.97%,医疗仪器及器械增长14.81% 。这些品类中,集成电路、自动数据处理设备 、电子元件、服务器及相关零部件,与全球AI算力投资、数据中心建设和电子链补库高度相关 ,是4月出口超预期的核心来源。需要强调的是,集成电路等品类的高增并不只是数量扩张,芯片、电子元件和部分高端零部件价格上涨也对出口金额形成明显拉动。
相较之下 ,传统劳动密集型和部分耐用品出口仍偏弱 。4月灯具照明装置同比下降19.73%,船舶下降14.75%,玩具下降12.39% ,箱包及类似容器下降11.36%,家具及其零件下降3.63%,服装及衣着附件下降2.23% ,纺织及制品仅增长1.00%。这说明当前海外需求并不是所有品类同步回暖,AI链条 、电子链、高端机电和汽车链明显强于传统消费品。换句话说,4月出口读数较强 ,但内部结构仍然是“新动能强、传统品类弱”的格局,出口韧性更多来自产业升级和全球科技资本开支,而不是一般消费品需求的全面修复。
从出口目的地看,4月不仅是美国边际修复 ,更重要的是亚洲电子链和新兴市场需求共同走强,韩国 、东盟及我国香港的拉动尤其值得关注 。4月我国对美国出口同比增长11.31%,较3月的-26.49%明显改善 ,对整体出口形成约1.19个百分点正拉动;但更重要的支撑来自非美市场,对我国香港出口增长44.30%,拉动约3.71个百分点;对东盟出口增长15.22% ,拉动约2.92个百分点;对?



