生猪期货研报最新消息现货数据分析基本面研究(2025.2.10)

截至2025年2月10日
，生猪期货现货基本面分析显示，市场呈现供需双增博弈格局 ，费用波动受节日效应、出栏节奏及消费季节性影响显著
，进口市场持续收缩
。 以下为具体分析：费用走势与波动特征月度费用变动：2025年1月全国白条均价为200元/公斤，环比上涨0.57% ，月内费用先涨后震荡下跌
，最后两日反弹，整体重心微幅上移。

猪肉有上升空间吗

〖壹〗 、当前猪肉费用确实存在一定上升空间 ，但后续走势会受供需博弈影响
，难以持续高位运行 。近期生猪市场已经出现了明显的短期上涨行情：4月15日到19日，国内生猪出栏费用从59元/公斤涨到了89元/公斤 ，涨幅超过15%
，生猪期货主力合约也在4月14到17日累计上涨超13%
。

〖贰〗
、026年猪肉费用预计将呈现“先抑后扬再企稳”的波动行情，部分时段存在涨价可能性。

〖叁〗、未来猪肉行情整体看涨 ，后市仍有一定上涨空间 。从供应端来看：非洲猪瘟出现新例，导致生猪补栏和出栏量均不足
。生猪养殖需要一定周期
，短期内难以快速补充市场供应。在供应减少的情况下，根据供需关系原理 ，猪肉费用具备上涨的动力 。从时间节点来看：年底将至
，叠加节日预期，消费者对猪肉的需求通常会大幅增加
。

〖肆〗 、此外 ，养殖成本上升也会使部分养殖户减少养殖规模。饲料成本占生猪养殖成本的较大比例
，当玉米
、豆粕等主要饲料原料费用上涨时，养殖户的利润空间被压缩 ，一些养殖户可能会选取减少养殖数量
，导致市场猪肉供应量减少，进而推动猪价上升 。节假日消费旺季：在春节、中秋等重要节假日 ，猪肉的需求量会大幅增加
。

〖伍〗 、通货膨胀情况下猪肉费用不一定会上涨
，最终走势要结合供需和政策调控等多方面因素判断。

〖陆〗
、在消费淡季，居民对猪肉的消费需求本身就相对稳定 ，不会因为费用的短期上涨而出现大幅增加 。而且，随着人们生活水平的提高和饮食结构的多元化
，猪肉在居民消费中的占比可能会有所下降，这也限制了猪肉需求的增长空间。供给端仍然充裕：能繁母猪存栏情况：能繁母猪存栏是猪价的领先指标
。

期货生猪历史最低价

期货生猪历史最低价受到多种因素影响 ，不同时期费用有所不同。生猪期货上市初期情况生猪期货上市初期
，由于市场对新期货品种的认知和适应过程，费用波动较为频繁 。在一些时间段内 ，受到生猪产能阶段性过剩、市场供需关系失衡等因素影响
，费用出现明显下跌
。

025年生猪期货主力合约全年收盘价为11795元/吨，较年初下跌1295元/吨 ，跌幅89%；全年费用高点出现在7月23日的15150元/吨
，低点在10月13日的11120元/吨。

月29日国内生猪出栏均价降至43元/公斤，和3月31日的费用持平 ，较2019年11月的历史高价40.38元/公斤跌去超76%
，同时4月3日国内生猪期货主力合约费用下探至9370元/吨，刷新上市以来新低 。

近来国内生猪费用确实比七年前低不少
。根据截至2026年3月底的最新市场数据 ，国内生猪出栏均价约为43元/kg，较2019年11月第五轮超级猪周期的历史高点40.38元/kg跌去超76%
，同时创下近〖Fourteen〗 、年新低；4月3日国内生猪期货主力合约费用下探至9370元/吨，也刷新了上市以来的低位。

生猪期货波动率

生猪期货波动率是衡量生猪期货费用变动程度的指标 。波动率的含义它反映了生猪期货费用在一定时期内的波动剧烈程度
。高波动率意味着费用变化迅速且幅度较大 ，市场不确定性增加；低波动率则表示费用相对较为平稳
，变化较小。例如，如果在某段时间内 ，生猪期货费用频繁大幅涨跌
，那这段时间的波动率就较高 。

生猪期货费用波动率较2020年下降18%
。以下为具体分析：波动率下降的背景与数据来源根据农业农村部市场与信息化司监测及郑州商品交易所数据，2025年全国猪肉费用波动率较2020年下降28% ，而生猪期货费用波动率下降幅度为18%。

波动率指数（VIX）：若市场有相关指数
，可借鉴其水平判断投资者情绪 。方法：对比生猪期货波动率与农产品板块整体波动率，评估其相对风险。 现货市场关联度基差分析：计算期货费用与现货费用的差值（基差=期货价-现货价）
。方法：统计基差的波动范围及收敛频率。

022年费用波动特征：全国生猪费用比较高达25元/公斤（10月中旬） ，最低15元/公斤（3月中旬）
，全年波动率250%；部分地区比较高30.5元/公斤，最低跌破11元/公斤 ，区域波动率达280% 。长期波动趋势：自2018年非洲猪瘟爆发后，猪价大周期和年度波动率均显著增加
。

产业政策调控力度有限 尽管农业农村部发文要求适度缩减能繁母猪产能（当前仍高于正常保有量8%）
，但中小养殖户仍有观望心理，规模化猪企为抢占市场份额反而逆势扩张 ，全国能繁母猪存栏波动率不足1%。饲料原料费用（如玉米
、豆粕）走低也支撑养殖户继续保有产能 。

但上市猪企穿越“猪周期 ”需依赖三大核心能力：成本领先：通过技术与管理降低生产成本
。金融赋能：熟练运用生猪期货等工具对冲风险。生态协同：构建产业链闭环
，提升抗波动能力 。未来，行业竞争将从“规模扩张
”转向“综合运营效率” ，而数字化风控系统将成为企业稳健经营的关键基础设施
。

猪肉期货的费用

现货与期货费用关联根据生意社数据
，2026年4月20日生猪现货基准价为08元/公斤，与期货主力合约的基差率为-157%（基差=现货价-期货价）。这一负基差表明期货费用高于现货费用 ，通常反映市场对未来生猪供应趋紧或需求增长的预期 。基差率的变化也提示投资者需关注期现套利机会及市场情绪波动
。

美瘦肉猪期货（LHC）（2026年4月7日）：费用为1058美分/磅
，涨幅+97%。美国市场以美分/磅为单位，1磅约合0.4536公斤 ，换算后约合16670元/吨（按当前汇率计算）
，显著高于国内费用 。

供给因素 生猪存栏量：这是影响猪肉期货费用的关键因素之一。如果生猪存栏量大幅增加，意味着市场上可供销售的生猪数量增多 ，猪肉供应充足，期货费用往往会面临下行压力
。反之
，若存栏量下降，供应减少 ，费用则可能上涨。

生猪期货费用波动率较2020年下降18% 。以下为具体分析：波动率下降的背景与数据来源根据农业农村部市场与信息化司监测及郑州商品交易所数据
，2025年全国猪肉费用波动率较2020年下降28%，而生猪期货费用波动率下降幅度为18%
。

最新价：135900元/吨 ，涨幅0.11%。主力合约费用反映市场对近期生猪供需的预期
，是投资者交易的核心标的 。生猪2607合约（2026年7月交割）：最新价：14100元/吨，跌幅0.04%
。远期合约费用受长期供需预测、养殖成本变化等因素影响 ，与主力合约存在价差。