2026年4月14日盘后 ，港股18A未盈利生物科技公司药捷安康-B（02617.HK）再度宣布新一轮配售方案 ，拟以每股57.03港元向不少于六名专业及机构投资者配售508.5万股新H股，募资总额约2.90亿港元 ，净额约2.82亿港元 。这是公司自2025年6月登陆港交所以来 ，不到一年时间内启动的第二次再融资，加上IPO募集资金 ，已累计融资6.3亿港元 。
18%折价配售，股价持续走弱
根据配售协议 ，本次配售价57.03港元较2026年4月14日收盘价69.55港元折让约18.00% ，较前五个交易日平均收盘价70.58港元折让约19.20%，相较于近期启动的配售项目，折让水平较高。
但配售公告发布后 ，股价并未获得正向支撑 。截至2026年4月30日 ，药捷安康股价收报51.60港元，较配售价57.03港元折价约9.5% ，较公告前收盘价累计跌幅超过25% 。参与本次配售的投资者已面临账面浮亏。
回顾公司股价走势 ，2025年9月借助港股通纳入窗口期，公司股价一度被推升至679.5港元的历史高点 ，但随后迅速回落 ，目前股价已较彼时大幅回撤，市场狂热情绪早已散去 。
上市未满一年三度融资 ，前次配售资金尚未动用
药捷安康的融资频率在18A板块中较为罕见 。2025年6月IPO募资2.0亿港元；2026年1月以每股92.85港元配售210万股 ，募资净额约1.90亿港元；本次为第三轮，合计募资额已达6.8亿港元。
令人关注的是 ，据公司2026年4月14日配售公告披露 ，截至2026年2月28日，2026年1月配售所得款项净额约1.90亿港元尚未动用 。在前一笔资金仍趴在账上的情况下，管理层再度以较大折让发起新一轮配售 ，令市场对其资金规划的合理性产生质疑 。
2025年亏损再扩大 ，现金储备加速消耗
药捷安康至今未有产品实现商业化。根据2026年3月31日披露的2025年度业绩，公司全年净亏损2.96亿元人民币 ，较2024年的2.75亿元进一步扩大 ，三年累计亏损已超过9亿元。
截至2025年末，公司现金及现金等价物为4.15亿元 。按照当前每年接近3亿元的亏损速率 ，现有现金储备仅能维持约一年半 。本次配售所得款项中 ，约57%（约1.61亿港元）拟用于核心产品替恩戈替尼的临床开发，约33%（约9311万港元）用于商业化准备。
核心产品上市在即 ，但商业化之路挑战重重
客观而言 ，药捷安康在研发层面确有阶段性进展 。其核心产品替恩戈替尼用于治疗FGFR抑制剂耐药胆管癌的新药上市申请已于2025年12月获中国CDE受理并纳入优先审评，预计2026年有望获批 ，成为公司首款商业化产品 。
但创新药上市后的市场准入、医生教育 、医保谈判等环节 ，对一家从未有过商业化经验的研发型公司而言，是全新挑战。本次配售所得款项中约33%用于组建商业团队及营销活动，能否在短期内转化为可持续收入 ，存在高度不确定性 。此外 ，替恩戈替尼仍在推进全球多中心III期临床及多个其他适应症的II期试验，研发投入将持续消耗大量现金 。
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