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专题：科技成长主线贯穿二季度 震荡上行中布局细分龙头
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“i茅台 ”等一系列市场化改革举措 ，正推动贵州茅台（600519.SH）的渠道模式发生变化 。在5月11日举行的业绩说明会上，贵州茅台党委副书记 、代总经理王莉回应了投资者关注茅台是否在合适时间再次提价的问题，并表示茅台自营渠道与经销商之间并非竞争和替代关系。中国白酒行业存量竞争与马太效应特点日益明显 ，传统渠道模式正面临深刻变革。
随着茅台市场化改革的推进 ，茅台市场价格也不断回升，2026年3月20日 ，贵州茅台发布公告 ，宣布自2026年3月31日起，飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶 ，自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶 。近期记者注意到 ，茅台市场批价保持稳中有升，原箱价格稳定在1680元/瓶左右 ，套利空间再次拉大 。
业绩会上 ，针对投资者的提问，王莉表示 ，茅台已建立了“随行就市 、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制 ，并已对贵州茅台酒全产品自营体系零售价格完成首次价格调整。未来茅台将继续按照“随行就市、相对平稳 ”的原则，动态监测市场供需变化 、消费趋势 、渠道库存及终端动销情况，结合不同产品、不同区域的差异进行科学分析和充分研判 ，努力构建基于供需适配 、量价平衡 ，以市场需求为驱动的动态市场价格调整机制 。具体情况请以公司官方发布的信息为准 。
财报显示，2026年第一季度 ，贵州茅台实现营业总收入547亿元 ，同比增长6.3%；归母净利润272.4亿元，同比增长1.4%。备受关注的“i茅台 ”平台一季度贡献收入215.5亿元 ，同比大幅增长267.2% 。同期 ，茅台直销渠道收入为295亿元，占比约55% 。根据茅台计划 ，代售和寄售产品也属于直销渠道 ，外界也在关注茅台后续渠道改革进展。
王莉在业绩会上回应称，茅台与各类渠道商并非此消彼长的竞争关系 。与以往聚焦于“渠道”端的市场化改革不同 ，本轮茅台改革是产品体系 、渠道生态、商业模式及供应链组织的全面转型适配 ，这也对传统以渠道为中心的产品运营模式提出了挑战 。厂方需要从产品供给的上游角色，逐步向品牌运营商的统筹角色转变；而经销商则需提升在消费端的触达 、转化与服务能力，向渠道合作伙伴转型。
从当前情况看 ，茅台市场化改革对部分区域经销商渠道的影响并不明显 。贵州茅台2026年江浙沪省区茅台酒市场工作会公布的信息显示 ，该区域省区及渠道商一季度整体执行率已达全年计划的三分之一 。
业绩会上披露的数据还显示，截至2026年一季度末 ，茅台产品的社会渠道存销比处于合理运行区间 ，渠道库存保持良性健康水平，市场总体稳定。
值得注意的是 ，在2025年年报中 ，茅台并未给出具体的业绩指引。王莉对此解释称，过去茅台制定经营目标量化指引 ，主要基于供给侧的确定性 。但在市场化改革进程中 ，市场的变化与挑战存在一定程度的不确定性，需要顺应市场规律而非仅取决于供给侧 。2026年第一季度是茅台启动“以消费者为中心 ”市场化改革的关键阶段 ，主要任务是理顺产品体系 、价格体系 ，并探索渠道运营新商业模式的落地可行性。从整体看，改革节奏与落地效果均符合预期 。
（文章来源：第一财经）
