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本报记者刘欢
2025年 ，水泥行业步入深度调整周期，量价齐跌、效益承压成为行业运行主基调 。国家统计局数据显示 ，去年全年全国水泥产量达16.93亿吨 ，同比下降6.9%，创下2010年以来的最低值。数字水泥网监测数据显示，2025年 ，水泥市场平均成交价为367元/吨 ，较2024年下跌17元/吨，跌幅达4.4% 。
行业整体承压下 ，水泥上市公司业绩分化明显 。Wind数据显示 ，2025年，申银万国水泥制造行业分类的14家上市公司中 ，仅3家营业收入同比实现正增长；而从净利润表现来看 ，10家企业实现盈利、4家亏损。
盈利边际修复
整体来看，行业整体营收承压态势明显 ，14家水泥上市公司中 ，仅四川金顶（集团）股份有限公司 、华新建材集团股份有限公司（以下简称“华新建材”） 、西藏天路股份有限公司去年营业收入实现同比正增长，分别同比增长69.65%、3.31% 、13.15% ，其余11家企业营收同比均出现不同程度的下滑。
从净利润指标来看 ，10家盈利企业中，浙江尖峰集团股份有限公司 、江西万年青水泥股份有限公司、华新建材 、广东塔牌集团股份有限公司 、安徽海螺水泥股份有限公司（以下简称“海螺水泥 ”）和甘肃上峰水泥股份有限公司（以下简称“上峰水泥 ”）2025年归属于上市公司股东的净利润同比实现正增长，分别同比增长281.43%、120.35% 、18.09% 、17.87%、5.42%和1.62% 。另有2家归属于上市公司股东的净利润同比下降 ，2家实现扭亏为盈 。
百年建筑网高级分析师江元林在接受《证券日报》记者采访时表示：“此轮水泥企业盈利边际修复的核心逻辑是‘供给收缩下的价格修复’与‘成本红利释放’。政策严控超产 ，预计产能退出超过5000万吨，缓解了供需失衡；同时煤价下跌直接降低了燃料成本 。积极面在于行业摆脱了全面亏损 ，龙头企业展现韧性 。”
头部企业的成本管控能力成为突围的关键。以海螺水泥为例 ，2025年，该公司通过技术创新 、强化物流管控 、加大替代燃料使用、优化原燃材料采购渠道等多重举措 ，全面提升成本管控水平 ，其水泥熟料自产品综合成本同比下降11.12% 。
“成本管控能力已成为区分企业强弱的核心指标 。 ”苏商银行特约研究员付一夫对《证券日报》记者表示，“随着行业进入存量博弈常态 ，需求总量难以提升 ，价格竞争空间收窄，企业无法通过规模扩张实现增长 ，只能通过精细化运营、智能化改造 、全产业链管控降低成本 ，才能在行业分化中存活。 ”
与之形成反差的是，有4家水泥企业受区域低价竞争 、大额资产减值拖累，叠加低效产能出清滞后、资源自给率低等问题 ，抗风险能力薄弱 ，最终陷入经营亏损 。
转型路径多元
需求下行已成水泥行业常态，叠加碳市场纳入 、严禁新增熟料产能等政策约束 ，行业迈入全球化 、绿色化、产业链一体化的高质量发展阶段 。中国水泥网董事长邵俊表示 ，水泥行业高速发展的黄金时代已经过去，存量市场的博弈成为常态 ，行业格局正在重塑。
全球化布局成为头部企业对冲国内需求下滑的关键 。华新建材在2025年完成尼日利亚拉法基项目的并购交割 ，并推动巴西骨料项目落地 。海外高毛利市场的拓展正在成为该公司利润增长的第二曲线。华新建材2025年海外实现水泥及熟料销量2030万吨，同比增长25%；实现营业收入118亿元 ，同比增长48%。与此同时 ，海螺水泥 、天山材料股份有限公司等企业也均加速海外市场布局，通过并购 、自建等多种模式拓展海外市场 ，海外业务毛利率显著高于国内 ，成为企业盈利的重要支撑 。
此外，低碳能力成为企业核心竞争力 。行业头部企业纷纷加速布局光伏、储能 、替代燃料 、碳捕集等低碳技术。以海螺水泥为例，该公司加大低碳水泥的研发投入与推广力度 ，在白马山水泥厂打造全绿电工厂示范项目 ，在甘肃平凉建成水泥行业首个?
