受地缘政治扰动 、股市波动 、客户低风险偏好及理财自身投研短板等因素影响 ，一季度 ，银行理财结束了此前连续三个季度减配债券的态势，开始增配债券、现金 ，同时加码投资公募基金 。不过 ，权益类资产直投出现一定程度的萎缩 。
业内人士表示，银行理财增配债券 、现金存款意在做好稳健防御，加码公募基金则是希望补齐权益短板。
一季度增配债券资产
在连续三个季度减配后 ，银行理财开始增配债券资产 。银行业理财登记托管中心数据显示 ，截至 2026年一季度末，银行理财配置债券比例为41.6% ，环比增长1.9个百分点 。而在此之前的三个季度 ，银行理财配置债券的比例分别为43.9% 、41.8%、40.4%、39.7%，呈连续下降态势。
华宝证券研究创新部副总经理蔡梦苑表示 ，一季度银行理财债券配置比例回升至 41.6% ，结束连续三个季度的减配。这一变化一方面受到一季度债券收益率下行 、资金面整体宽松的环境支撑，债券作为稳健底仓的阶段性配置价值显著提升；另一方面 ，“固收+ ”产品发行提速 ，带动债券资产被动增配 。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏分析，银行理财开始增配债券资产的主要原因包括：一是同业存单和同业资产收益下行 ，债券的收益性价比有所回升；二是理财规模下降导致其占比被动提升；三是部分理财资金在债市调整后重新布局 。
除债券资产重获青睐外 ，银行理财近一年来投向现金及银行存款的比例也在攀升。数据显示，近一年银行理财持有现金和银行存款的比例增加了 5.4个百分点，最新持有比例为28.7% 。
普益标准研究员何雨芮表示 ，现金及银行存款在理财资产配置中主要扮演 “稳定器 ”和“流动性缓冲垫”的角色 。在股市波动 、地缘不确定性尚未消退、居民偏好相对保守的背景下 ，银行存款的配置需求短期仍有较强支撑。长期来看，在债市 、股市企稳修复后 ，资金或会从低收益现金转向债券 、基金等 ，进一步增配的空间相对有限 。
蔡梦苑认为，现金及银行存款配置比例提升 ，或是理财公司针对地缘冲突升级、市场波动加剧的环境 ，为严控净值回撤 、增厚流动性 “安全垫 ”做出的防御性布局 。
“现金和银行存款在理财配置中起着‘安全垫’的作用，未来占比有可能随着风险偏好回升而降低。 ”娄飞鹏称 。
配置公募基金比例创新高
值得注意的是 ，公募基金在银行理财配置中的比例增长明显 ，逐渐成为理财配置的重要方向 。
数据显示，近一年银行理财投资公募基金的比例从 3%升至5.7% ，创历史新高。
娄飞鹏表示 ，这是在低利率环境下，银行理财希望通过基金增配权益资产以增厚收益 。公募基金作为流动性工具，便于银行理财进行久期管理和波段操作 ，同时借助公募基金这个 “外脑” ，弥补理财公司投研短板 。
蔡梦苑表示，占比升至 5.7%的高位 ，显示公募基金已成为理财布局权益市场和多资产领域的重要载体。理财依托公募基金完备产品线 ，既可借力主动权益基金的选股能力，也能借助权益 、商品等各类ETF快速捕捉贝塔收益、布局多资产品类；同时 ，理财自身多元资产投研体系仍在完善 ，通过公募参与权益市场是比较有效的选择。
睿智新虹理财研究院表示，银行理财增配公募是 “补权益能力 、增厚收益”的关键路径 ，未来增配比例有望进一步提升 ，主要原因包括：一是公募基金可帮助理财公司弥补权益投研短板：理财的权益投研 、交易、风控能力相对较弱，而公募基金尤其是权益 、“固收+ ”策略投研更为成熟 ，且收益弹性更高 ，可提升组合整体收益 。二是公募基金底层资产多元 、策略丰富，可分散单一资产风险；公募产品标准化程度高、流动性好、估值透明，契合理财净值化管理需求 。三是政策鼓励理财加大权益配置力度 ，公募与理财的合作从代销升级为MOM 、FOF 、专户定制等多元化形式 ，有利于降低合作成本，提升配置效率。
直投权益类资产比例下降
在银行理财加大配置债券、现金 、公募基金的同时 ，直投权益类资产的比例则有所降低 ，从 2025年一季度的2.6%降至1.9%，近一年下滑0.7个百分点 。
对此 ，睿智新虹理财研究院表示 ，权益资产占比下降是 “市场波动大 、内部能力弱、客户偏好低 ”作用的结果：一是地缘冲突叠加股市波动，市场风险偏好被压制 ，理财客户风险偏好低 ，权益配置意愿不足；二是受到“投研短板+风险预算”等约束，理财的权益配置受限；三是受统计口径“分流 ”影响 ，理财权益配置多通过公募基金（计入“公募基金 ”科目） ，导致“权益类资产”统计占比偏低 。
何雨芮分析，从市场角度看，在国际地缘冲突升级的背景下 ，全球大类资产同步调整。 A股回调使部分包含权益仓位的“固收+ ”及混合类产品净值出现回撤；从投资者角度看 ，理财投资者风险承受能力较低，为适配客户需求 ，机构主动降低权益类资产配置比例；从机构角度看 ，银行理财机构长期深耕固收领域，权益选股 、对冲 、定价能力不足 ，对权益类资产的配置意愿不高 。
