文章来源：金十数据
铝正经历现代史上最严峻的供应冲击之一，花旗分析师明确表示，当前铝市多重脆弱因素叠加 ，价格处于50多年来“最看涨的局面” ，未来上涨动能充足。
中东地缘冲突引发的供应中断，恰好击中铝市的薄弱环节 。目前全球铝闲置产能已近乎归零 ，冲突爆发前库存就已跌至55年新低 ，缓冲空间彻底耗尽 。
与此同时，铜、塑料等替代材料价格仍处于历史高位 ，难以通过替代效应缓解铝的需求压力 ，进一步加剧市场紧张格局。
花旗自2025年中铝价约2600美元/吨时便持续看涨铝市，如今更是大幅上调价格预期 ，预计2026年下半年（0–3个月）铝价均价将达4000美元/吨 ，乐观情景下2027年均价甚至可能攀升至5350美元/吨 。
分析师在报告中指出，未来6至12个月 ，铝库存将进一步降至历史新低 ，现货采购与期货对冲行为将共同推动价格走高 。
这一看涨判断背后，是铝市难以逆转的结构性紧张。花旗表示，中国以外地区的新增产能不足以填补供需缺口 ，且中东冲突造成的供应损失已“成为既定事实” ，短期内无法修复 。
即便在需求疲软的情况下，该行仍预计2026年全球铝市将出现约270万吨的供应缺口 ，且市场已无需强劲需求增长 ，就能维持结构性紧张格局 。
分析师解释，供需缺口最终需通过消耗库存来平衡 ，初期隐性库存 、融资库存等可短暂缓冲压力 ，使得铝价呈现震荡走势而非立即暴涨，但随着这些缓冲耗尽 ，融资对冲平仓将加剧市场波动 ，小幅短缺就可能引发价格的非线性飙升。
基于这种动态，花旗银行认为 ，铝价下行空间已越来越有限 ，除非爆发堪比沃尔克时期衰退或2008年全球金融危机的严重经济低迷，否则价格下跌将“自我限制 ” 。
目前，花旗仍持有两笔针对铝的多头交易推荐 ，分别是2026年12月到期的期货多头以及3300/3600看涨期权价差多头（ 买入行权价为3300美元/吨的铝看涨期权 ，同时卖出行权价为3600美元/吨的铝看涨期权），这两笔交易均于今年1月开立 。
分析师提示 ，当前铝价上涨的核心风险的是全球风险偏好急剧恶化 ，或是爆发深度全球衰退，这两种情况可能逆转铝价的上涨趋势。
